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内容摘要：　可见，套息交易实际上是资产本币化、负债外币化的过程。

可见，套息交易实际上是资产本币化、负债外币化的过程。

1972年宪法经修订后开曼群岛在本地事务上享有了更大的自主权。在讨论澳大利亚悉尼时，人们很可能联想到具有类似地位的加拿大多伦多和温哥华。

人口密度接近迪拜的4倍、阿联酋的50倍。建议中央政府可与澳大利亚、阿联酋、新加坡和英国政府探讨货币合作方案，要点是这些国家帮助开发人民币定价的大宗商品交易市场和人民币金融产品市场，而中国政府定点发行收益率相对较高的长期国债供对方持有。日本东京的未来作用则要视中美和中日关系的结构性变化而定。开曼群岛于1959年制定宪法。离岸与在岸市场存在对流和互动，但是在岸市场一定需要具有主导地位。

如果香港不能内向与外向并重发展，其战略地位或将为新加坡所替代。俄罗斯金融资产仅相当于GDP的86.99%，在G20中仅比阿根廷的80.77%高一点点。在Piccolo's可以点特大号的根汁汽水加冰淇淋球作为饭后甜点。

对那些将被问到的问题，查理和我都不会得到任何线索。二者总是能相互补充和促进。因此长期来看，我们的业务和浮存金都持续增长。此外，我们在再生能源方面也是领先的：从十年前开始，BHE提供了美国6%的风能发电量和7%的太阳能发电量。

这两家餐馆都是我的最爱，周日晚上两家我都会光顾。Tesco在当时和今天都是英国最大的食品零售商，它在其他国家也做的不错。

伯克希尔还有一个主要的股权投资并未计入上表：我们在2021年9月以前任何时间都可以以50亿美元的价格买入7亿股美国银行的股票。我的父母辈在1930年代时做梦也无法想象到我会经历什么。我们的投资机会是他们的两倍。我必须毫无愧色地承认，亨氏在其主席Alex Behring和CEO Bernardo的管理下表现的很好，我自己也做不到这么出色。

我们还有另一个强大的再保险公司Gerneral Re，该公司由Tad Montross管理。在收购了Van Tuyl后，伯克希尔如今拥有9.5家财富500强企业（那0.5个是亨氏）。2009年末，伴随着市场大衰退的阴影，我们决定收购BNSF，这是伯克希尔历史上最大手笔的收购。因此，保险公司履行承诺的意愿和能力都很重要，即便是在付款期遇上经济危机。

我们税后的损失是4.44亿美元，约为伯克希尔净值的0.2%。伯克希尔的副主席、我的伙伴查理•芒格和我都相信，伯克希尔过去50年的每股内在价值基本上等同于公司股票的市场价值，同样上涨了1,826,163%。

由于今年周五就开卖，我预计销售将再创纪录。如果你觉得百分之零点几算不了什么，你可以简单地做个算数题：如果将这四家公司合在一起，伯克希尔的持股比例每提高0.1%，每年的盈利就将净增加5000万美元。

老话说：别人在做，我们就必须做。他是一个富有经验的承销人，在保险行业受人尊重。在报告49页的GAAP合规数据中，有11.5亿美元的摊销费用作为支出项被扣除。截至去年年底，伯克希尔的员工总数（包括亨氏）达到创纪录的340499人，较前一年增加了9754人。亨氏有一个新的芥末产品，我推荐你今年芥末和番茄酱都买。我们把油罐车从生产线转移至租赁线，不会计提任何利润。

我毫不犹豫地答应了：我明白这种合作无论从人事还是财务的角度来看都是一桩好买卖。而且Union Pacific去年比我们盈利高出的规模创下了历史记录。

Clayton收入的关键在于该公司拥有的130亿美元按揭贷款投资组合。2014年，Tesco的问题不断加剧。

去年我们总共回答了62个问题。我们接手伯克希尔的前几十年，账面价值与内在价值之间的关联性远比现在要强，那时的确如此，因为伯克希尔当时大部分资产的价值都能持续反映出当时的市场价格，用华尔街的说法就是，大部分资产是按市价计算的（marked to market）。

Clayton的许多借款人都是低收入者，信用一般。两年前，我的朋友Jorge Paulo Lemann问我，伯克希尔能否和他的3G资本集团联合收购亨氏（Heinz）公司。今天，我们的重心已经发生重大变化，转向拥有和运营大型商业资产。许多保险公司都遵守前三条规则，却忽视了第四条。

许多子公司去年做了大量的收购，成果是丰硕的：一共31起补强收购，总耗资78亿美元。我们预计来参加本次50周年庆典的人数将再创新高。

随着时间流逝，你就会看到这只蟑螂的亲戚。虽然所有的保险公司都会提这一点，但伯克希尔把这一点奉为圭臬。

公司股价下跌、利润率下滑，财务问题显现。提问的观众会由11次抽签选出。

因此从财务报表上看，我们的车队价格低廉。在1965年Buffett Partnership Ltd收购并控股伯克希尔之后，这种押注就屡见不鲜。同时，可口可乐、美国运通和富国银行均进行了股权回购，这也提升了我们的相对份额。我们还重述了过去两年的状况以反映该调整。

在过去50年中（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值由19美元增长至146,186美元。在目前的会计制度下，这种价值永远不会进入账面价值。

Jack的公司并没有接受外部公司的审计，我也没有对此做出任何要求。在极端情况下，比如工伤赔偿，保险公司支付过程可能会持续数十年之久。

查理和我希望能够做到面面俱到，但我们首要目标还是增加营收。当时我就明白，GEICO将获得成功，因为它值得成功。